美联储降息首周：港股海外资金是否出现回流？

　　财联社9月24日讯（编辑 胡家荣）上周美联储宣布降息50BP后，港股市场交投情绪有所回暖。华泰证券指出，外资的配置盘和交易盘净流出均收窄。

　　根据相关统计，在9月12日-18日期间，以EPFR口径统计的配置型外资净流出港股规模收窄，ADR重回净流入。其中ADR转为净流入5.08亿美元（vs前一周净流出1.29亿美元）；港股净流出规模收窄至1.32亿美元（vs前一周净流出3.45亿美元）。

　　美联储降息周期开启或助力配置型外资改善。上周港股主动外资净流出规模收窄至1.42亿美元（vs前一周净流出2.15亿美元），被动外资转为净流入0.10亿美元（vs前一周净流入1.29亿美元）；ADR主动外资净流出规模0.34亿美元，较前一周走平，被动外资大幅净流入5.42亿美元（vs前一周净流出0.95亿美元）。

　　交易型外资净流出规模收窄。以Wind统计的香港本地及国际中介持股变化估算流量（近似代表港股外资流量），与EPFR口径下港股配置型外资流量的差值，近似代表港股的交易型外资，上周净流出规模收窄19.15亿美元（vs 前一周净流出22.72亿美元）。

　　情绪跟踪：恒指沽空比例目前仍处于中性水位

　　截至9月20日，恒生指数PETTM回升至8.9x，风险溢价（相对美债）回落至7.47%，处于滚动5年均值附近。从PB-ROE视角看，恒生指数、恒生国企指数在全球主要股指中具备性价比。

　　不过港股的空头头寸在上周有所回升。根据相关统计，恒生指数日均沽空比例回升至13.94%，周一为单日高点，之后逐渐回落至周五的11.25%。参考历史行情，若沽空比例低于10%则港股短期行情或有见顶风险，目前空头交易仍处于中性水位，或意味着当前仍为行情中继。其中，港股互联网沽空比例回升至13.0%，港股地产沽空比例回落至14.0%。